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Nell'ottobre del 1988, il dodicenne Bill Denbrough crea una barca a vela di carta per Georgie, suo fratello di sei anni. Georgie fa navigare la barca lungo le strade piovose della piccola città di Derry, nel Maine, solo per farla cadere in un tombino. Mentre cerca di recuperarla, Georgie vede un clown nel tombino, che si presenta come "Pennywise il clown ballerino". Pennywise invita Georgie ad avvicinarsi, poi gli strappa un braccio e lo trascina nella fogna.

L'estate successiva, nel giugno 1989, Bill e i suoi amici Richie Tozier, Eddie Kaspbrak e Stan Uris si scontrano con i bulli Henry Bowers, Belch Huggins, Patrick Hockstetter e Victor Criss. Bill, ancora tormentato dalla scomparsa di Georgie, pensa che il corpo del fratello possa essere stato portato alla luce in una zona paludosa e desolata chiamata Barrens. Recluta i suoi amici per indagare, credendo che Georgie possa essere ancora vivo. Ben Hanscom, uno dei nuovi compagni di classe di Bill, scopre che le tragedie inspiegabili e le sparizioni di bambini affliggono la città da secoli. Preso di mira dalla banda di Bowers, Ben fugge nei Barrens e incontra il gruppo di Bill. I due trovano la scarpa da ginnastica di una bambina scomparsa di nome Betty Ripsom, mentre Patrick viene ucciso da Pennywise mentre cerca Ben nelle fogne.

Anche Beverly Marsh, una ragazza vittima di bullismo per la sua presunta promiscuità, si unisce al gruppo; sia Bill che Ben sviluppano dei sentimenti per lei. In seguito, il gruppo fa amicizia con l'orfano Mike Hanlon dopo averlo salvato da Bowers. Tutti i membri del gruppo si imbattono in terrificanti manifestazioni dello stesso minaccioso clown che ha attaccato Georgie: un ragazzo non morto senza testa (Ben), un lavandino che sputa sangue che solo i bambini possono vedere (Beverly), un lebbroso malato e in decomposizione (Eddie), un inquietante dipinto che prende vita (Stan), i genitori di Mike che bruciano vivi (Mike) e uno spaventoso fantasma di Georgie (Bill). Ora si chiamano "Il Club dei Perdenti" e si rendono conto di essere tutti perseguitati dalla stessa entità, che chiamano "It". I ragazzi scoprono che It si presenta come le loro peggiori paure, si risveglia ogni 27 anni per nutrirsi dei bambini di Derry prima di riprendere il letargo e si sposta utilizzando le linee fognarie, che portano tutte a un vecchio pozzo di pietra nascosto sotto una casa abbandonata in Neibolt Street. Dopo l'attacco di Pennywise, il gruppo si avventura nella casa per affrontare It, ma viene separato e terrorizzato. Mentre Pennywise gongola con Bill a proposito di Georgie, i Perdenti si raggruppano e Beverly colpisce Pennywise alla testa, costringendo il clown a ritirarsi. Il gruppo fugge dalla casa e inizia a dividersi, con solo Bill e Beverly decisi a combattere It.

Settimane dopo, dopo che Beverly ha affrontato e reso inoffensivo il padre che abusava sessualmente di lei, Pennywise la rapisce. Il Club dei Perdenti si riunisce e torna alla casa abbandonata per salvarla. Bowers, che ha ucciso il padre violento dopo essere stato reso folle da It, attacca il gruppo; Mike reagisce e spinge Bowers nel pozzo, apparentemente uccidendolo. I Perdenti scendono nelle fogne e trovano la tana sotterranea di It, che contiene una montagna di oggetti da circo e di bambini in rovina, intorno ai quali galleggiano a mezz'aria i corpi dei bambini vittime di It. Beverly, ormai catatonica dopo essere stata esposta alle luci della bocca spalancata di It, riprende conoscenza quando Ben la bacia. Bill incontra Georgie, ma riconosce che è It sotto mentite spoglie. Nei panni di Pennywise, It prende in ostaggio Bill, offrendo di risparmiare gli altri e di andare in ibernazione se gli permetteranno di nutrirsi di Bill. I Perdenti rifiutano, lottando con It e superando le loro varie paure. Alla fine viene sconfitto e si ritira nelle fogne, mentre Bill dichiara che morirà di fame durante l'ibernazione. Dopo aver trovato i resti dell'impermeabile di Georgie, Bill riesce finalmente ad accettare la morte del fratello e i suoi amici lo confortano.

Alla fine dell'estate, Beverly informa il gruppo di una visione che ha avuto mentre era in stato catatonico, in cui li ha visti combattere nuovamente contro It da adulti. I Perdenti giurano di tornare a Derry da adulti se It dovesse tornare. Dopo che gli altri salutano e si disperdono, Beverly e Bill discutono della sua partenza il giorno successivo per andare a vivere con la zia a Portland. Prima che lei parta, Bill le rivela i suoi sentimenti e si baciano.